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As atividades de registro, compensação, liquidação e gerenciamento de risco das operações cursadas na BM&F são operacionalizadas por três Clearings, a Clearing de Derivativos, a de Câmbio e a de Ativos, e também pelo Banco BM&F. Atuando de forma integrada, as Clearings e o Banco BM&F asseguram o bom funcionamento dos mercados da Companhia e a liquidação de todas as operações realizadas e das obrigações destas decorrentes. As operações registradas nas três Clearings da BM&F são liquidadas por compensação multilateral (netting, tendo a respectiva clearing como contraparte central), o que reduz o número de ordens de pagamento que as instituições são obrigadas a fazer para liquidar suas operações e, conseqüentemente, os custos de transação e os riscos operacionais por elas incorridos. Além disso, por assumirem a posição de contraparte central garantidora (CCP), as Clearings da Companhia permitem a compensação (netting) dos valores a liquidar e mitigam os riscos de crédito enfrentados pelos participantes dos mercados. Para tanto, contam com sistema de gerenciamento de risco que calcula – para alguns contratos em tempo real e para outros em tempo quase-real – o risco das operações realizadas e o valor das garantias necessárias para a efetiva cobertura de tais riscos. A Clearing de Derivativos da BM&F foi a primeira a ser criada, sendo responsável pelo gerenciamento de riscos e pela liquidação dos contratos futuros, de opções e de swap (neste último caso, por opção das partes). Por meio da Clearing de Câmbio, a Companhia realiza o registro, a compensação, a liquidação e o gerenciamento de risco de operações do mercado brasileiro interbancário de dólar a vista (dólar pronto). As operações registradas na Clearing de Câmbio podem ser contratadas pelos participantes compradores e vendedores em negociações privadas ou na “roda de dólar pronto”, que funciona no pregão de viva voz da Companhia. As operações registradas na Clearing de Câmbio são liquidadas por meio da entrega de reais (em conta mantida pela Clearing no Banco Central do Brasil) e de dólares norte-americanos (em contas mantidas pela Clearing em seus bancos correspondentes em Nova Iorque). Ao aplicar o mecanismo de “pagamento contra pagamento” (payment versus payment, ou PVP), a Clearing de Câmbio elimina o risco de “principal” servindo as garantias para cobrir o risco de volatilidade. Por meio da Clearing de Ativos, a BM&F realiza o registro, a compensação, a liquidação e o gerenciamento de risco de operações com títulos públicos federais emitidos pelo governo brasileiro, dentre as quais operações definitivas de compra e venda (com liquidação a vista ou em data futura), operações compromissadas tendo os referidos títulos como lastro e operações de empréstimo desses títulos. As operações registradas na Clearing de Ativos podem ser contratadas pelos clientes em negociações privadas (mercado de balcão) ou por meio da inserção de ofertas no sistema eletrônico de negociação oferecido pela BM&F (Sisbex). O Banco BM&F complementa de maneira importante o modelo operacional das Clearings e seus sistemas de gerenciamento de risco. Por intermédio do Banco BM&F, as Clearings têm acesso imediato ao sistema de redesconto do Banco Central do Brasil, o que mitiga o risco de liquidez por elas enfrentado, especialmente quando há necessidade de execução e/ou monetização de títulos públicos federais depositados em garantia. Além disso, para os participantes dos mercados da Companhia, em especial as corretoras de mercadorias e os membros de compensação, o Banco BM&F fornece serviços/soluções especialmente desenhados para tornar os processos de liquidação e de gerenciamento de garantias e ativos em custódia mais eficientes e econômicos. A tabela a seguir auxilia a visualização dos principais componentes do modelo de negócio da BM&F e como tais componentes interagem.
As três Clearings da BM&F contribuem para maior eficiência do SPB, sendo consideradas sistemicamente importantes pelo Banco Central do Brasil.
Importante complemento do modelo das Clearings da Companhia, permite às Clearings o acesso imediato ao mecanismo de redesconto do Banco Central do Brasil, o que causa importante redução no risco de liquidez. Oferece às corretoras de mercadorias, aos membros de compensação e a outros participantes dos mercados da BM&F, serviços de liquidação de operações e de custódia de ativos altamente especializados e adaptados às necessidades da indústria de intermediação financeira. |
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